近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，钢价承压(yā)回调(diào)致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利(lì)情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库(kù)存的压(yā)力(lì)。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激(jī)煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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