近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格(gé)局(jú)，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸易(yì)商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能(néng)因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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