近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(ji绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多à)格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注(zhù)突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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