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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(s家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕hí)质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供(gōng)应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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