大家周末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入(rù)最高战备(bèi)状态，紧猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(jǐn)急向与科(kē)索沃行(xíng)政(zhèng)线方向(xiàng)移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔(ěr)维亚军(jūn)队(duì)的(de)战备状态提(tí)升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿(ā)族(zú)警察在(zài)冲突中使用了催泪弹和(hé)震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政(zhèng)大楼(lóu)。目(mù)前兹韦钱区(qū)已经被科索(suǒ)沃(wò)特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的(de)自治省，1999年科(kē)索沃(wò)战争(zhēng)结束(shù)后由联合国(guó)托管。2008年，科索(suǒ)沃单方(fāng)面宣(xuān)布独(dú)立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科(kē)索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行(xíng)！这一数据创年(nián)内(nèi)新(xīn)高，美联储年(nián)内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日，美(měi)国商务部最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济(jì)周期相关的(de)通胀压力(lì)的(de)周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年(nián)以来(lái)的最高记(jì)录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商周(zhōu)五加大(dà)了对美联储将继续加息的(de)押注，数据公(gōng)布后，这些(xiē)合约(yuē)的隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定价美(měi)联储在6月会议(yì)上将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百(bǎi)分点的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日(rì)报(bào)报道，交易员们一直(zhí)坚信，美(měi)联储今年将多次降息。但他们(men)最终(zhōng)承(chéng)认，基于对(duì)期(qī)货(huò)的押注(zhù)，今(jīn)年降息的(de)可能(néng)性不大。现在，他(tā)们预计在2024年(nián)之前不(bù)会降息，而且2024年的降息(xī)幅度(dù)低(dī)于此(cǐ)前(qián)的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳(láo)动力市场以及债务(wù)上(shàng)限担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了今年降息(xī)的可(kě)能(néng)性(xìng)。交(jiāo)易员们现在(zài)认(rèn)为，6月(yuè)份的会议(yì)可能(néng)会考虑加息25个基点(diǎn)。市场(chǎng)预计联邦基金利率(lǜ)将(jiāng)在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤化工板(bǎn)块略显分化。期(qī)货日报记者观察(chá)到，煤化工品种无论是(shì)下(xià)跌(diē)幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化工品(pǐn)种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等(děng)原料(liào)成本端(duān)为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅(fú)较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅较大。

　　对(duì)此，国投安(ān)信(xìn)期(qī)货能源(yuán)首席分析师(shī)高(gāo)明宇解释说，终端产品这一分化(huà)的根源还(hái)是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的战争风(fēng)险溢价(jià)将能源危机在期货(huò)市(shì)场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市(shì)场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工(gōng)业品(pǐn)整(zhěng)体仍处于(yú)衰(shuāi)退交易(yì)的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来(lái)看，前(qián)期(qī)原(yuán)油价格的下行已触碰(pèng)到中东主要(yào)产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本(běn)、页岩油生产(chǎn)商边际产油(yóu)成本、美国收储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页岩油(yóu)非常规能源产(chǎn)量(liàng)增速(sù)持续不达预期(qī)的情况下(xià)，以沙特和俄(é)罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减产(chǎn)再(zài)度推动原油供给约束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价格也率先呈(chéng)现震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是(shì)说(shuō)。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高(gāo)于国(guó)内三西(xī)主产区动力煤的(de)边际到港(gǎng)成本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在(zài)煤(méi)炭(tàn)全行业(yè)利润(rùn)丰厚的(de)情况下供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松的供需(xū)面持续带动产业链各环节累库(kù)，价格下跌趋势明确，亦对近期煤(méi)化工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化(huà)工品种的(de)估值中枢(shū)不断下移。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)刘(liú)书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整体为区(qū)间弱势震荡的(de)走势，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正中期期(qī)货研究院上(shàng)海分(fēn)院(yuàn)负(fù)责人夏聪聪解释说(shuō)，煤(méi)化工(gōng)市场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动，消息(xī)面无利好刺激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进(jìn)口煤(méi)增加的(de)情(qíng)况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年(nián)受到天(tiān)气因素的(de)影响(xiǎng)，水电出(chū)力预猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(yù)计(jì)逐(zhú)步(bù)好转，电煤(méi)需求存在增加，但(dàn)增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体需求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库存水平(píng)偏高，价(jià)格承压下行(xíng)，煤(méi)化工(gōng)受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需(xū)求弱势以及自(zì)身品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根(gēn)据(jù)前期调(diào)研，部分甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在经(jīng)历疫情(qíng)几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的需(xū)求并没有因疫情解(jiě)封后(hòu)，出现显(xiǎn)著恢复。叠(dié)加近(jìn)期港口和坑口煤(méi)价(jià)加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的(de)估值中枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目(mù)前甲醇企业(yè)亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上下游均弱(ruò)化(huà)，尽管成本端(duān)松动，但煤化工品种(zhǒng)自(zì)身表现同(tóng)样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力(lì)。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货价(jià)格创(chuàng)2020年(nián)10月份(fèn)以来新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利润(rùn)修复过程中止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价格不断(duàn)创下新低(dī)，部分地区现货(huò)价格(gé)回到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇生产企(qǐ)业整体利(lì)润并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其(qí)是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低(dī)，出现停车(chē)或者降负(fù)的消息，后续值(zhí)得持(chí)续关注这一问(wèn)题(tí)。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为(wèi)，短期，煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周期的(de)迹(jì)象。“经历过前几年的持(chí)续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张，当前下游的(de)需求难以匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可(kě)能在1—2年都维(wéi)持较低水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒逼上(shàng)游降负(fù)或者去产(chǎn)能(néng)的(de)阶段，后续大概(gài)率是一个产能的上下(xià)游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化(huà)工能否走(zǒu)出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求(qiú)的恢复(fù)情(qíng)况，下(xià)半(bàn)年部分品种面临较大投产压力，进口体量(liàng)大的品种将受到(dào)低(dī)价(jià)进口货源的(de)冲(chōng)击，中长期看，煤化(huà)工行(xíng)情(qíng)难有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板块(kuài)较为强势主要还是基于原料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰(bīng)沁介绍(shào)，本周原油整(zhěng)体呈(chéng)现先(xiān)抑后(hòu)扬(yáng)的走(zǒu)势，受到(dào)供需基本面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带(dài)动油化工板块表(biǎo)现较为坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)多数下跌的行情(qíng)中，原油尽管(guǎn)受到(dào)美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺油(yóu)价和G7在其年度(dù)领导人会议上承诺将加大力(lì)度(dù)打击俄罗斯(sī)逃避(bì)其石油和(hé)燃料(liào)出口价格上(shàng)限的行(xíng)为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报(bào)预(yù)计今年(nián)全球(qiú)需求同比(bǐ)增加(jiā)220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持(chí)强势从成本端(duān)带动(dòng)油化工整体强于煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键原(yuán)因还是(shì)在(zài)于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大幅下(xià)降(jiàng)，主要源自原油进(jìn)口的大(dà)幅(fú)下降和随着出(chū)行旺季来(lái)临显(xiǎn)著增(zēng)长的需求；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库存均出现不同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种产，叠加美国的收储均将收紧下半年全(quán)球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层(céng)面的不(bù)确定(dìng)性仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁(qìn)认(rèn)为，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析(xī)师陆甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前(qián)油价被市场接(jiē)受度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动作(zuò)。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升(shēng)。预计6月化工品市场对标的(de)原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货(huò)价格表现更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成本的加(jiā)工利(lì)润(rùn)反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供应端的利好已进(jìn)入(rù)兑(duì)现(xiàn)期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减产(chǎn)已在原油及成品油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂(zàn)停的(de)伊拉克45万桶/天(tiān)北(běi)向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性(xìng)的原油供应构(gòu)成扰动。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场做空者发出(chū)警(jǐng)告，面(miàn)对欧美银行业(yè)危机和美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来(lái)的需求端(duān)不确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原油带(dài)来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工(gōng)品表现中，油制强于煤制的(de)可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前(qián)国(guó)内煤炭供给相对充裕(yù)，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)炭(tàn)价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油(yóu)消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本(běn)端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下(xià)游库(kù)存有(yǒu)效去化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强(qiáng)于(yú)煤化(huà)工(gōng)的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种