北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月(yuè)连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。<尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快/p>

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(j尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快iù)业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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