本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前(qián)将中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联(lián)储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

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