近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)在一季报中(zhōng)均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势(s自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算hì)主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算