自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基(jī)金华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的(de)行动(dòng)，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力(lì)出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司(sī)是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企业(yè)形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思)数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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