大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各(gè)部门(mén)更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收(shōu)购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银(yín)行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现(xiàn)不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带(dà维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架i)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初(chū)期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(y维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架īn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内(nèi)政策(cè)驱动(dòng)的数字经(jīng)济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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