金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目前(qián)实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议对(duì)一季度的经济复苏(sū)给予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资(zī)金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知存(cún)款利率(lǜ)上限的(de)下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一步深化。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率(lǜ)客观(guān)上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不(bù)算(suàn)降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调(diào)人民币存款挂牌利(lì)率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权(quán)威(wēi)媒(méi)体(tǐ)报道(d闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰ào)，5月15日(rì)起银(yín)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为(wèi)我国(guó)利(lì)率体系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格意(yì)义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一(yī)步流出(chū)，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠(gāng)杆(gān)抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来(lái)，资(zī)金(jīn)利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属于(yú)大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低(dī)负债端成本，保护(hù)银行净息(xī)差。当(dāng)前流动(dòng)性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难(nán)度(dù)较大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认为消费环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回归(guī)经济基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续(xù)，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰