财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票(piào)通过(guò)了上述(shù)决议。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债务(wù)。个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做元的(de)损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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