国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（96的因数有哪些数，72的因数有哪些Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银96的因数有哪些数，72的因数有哪些行业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据96的因数有哪些数，72的因数有哪些显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需(xū)要(yào)关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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