A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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