尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号)器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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