自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自(zì)己的(de)投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时(shí)全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金行业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证明自(zì)己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去(qù)和(hé)当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的(de)模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(li饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃è)的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建(jiàn)立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复(fù)会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期(qī)市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回升。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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