近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下调67顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程0元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量(liàng)也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是(shì)目(mù)前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备区别(bié)而存在(zài)很大差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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