当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色豆高到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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