四大国有银行的集体(tǐ)降息惊动市场(chǎng)，存款利(lì)率正迎来新(xīn)一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日(rì)（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年(nián)以来银行业已(yǐ)有(yǒu)三波存款(kuǎn)利(lì)率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利率(lǜ)下调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以(yǐ)来已(yǐ)有(yǒu)至(zhì)少20家(jiā)中小银行（含(hán)农村信用合(hé)作(zuò)联社(shè)）下调人(rén)民(mín)币存(cún)款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一(yī)发(fā)而动全身(shēn)，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同(tóng)于经济增速放缓的信号？市(shì)场上(shàng)关(guān)于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出(chū)背(bèi)景来看，多方观(guān)点认为，本次存款利率新规主要(yào)基于三重考量。一是符合推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下调(diào)有助于(yú)减少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；三是促进投资、消费，本次(cì)降息(xī)也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降(jiàng)中协(xié)定存款更多是对公业务(wù)，通(tōng)知存款则集中于短期存款，都是针对(duì)特定存(cún)取需求(qiú)的客户，面向范(fàn)围有(yǒu)限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协定存款在银(yín)行存(cún)款中占比不高(gāo)，以四大行的(de)单位通知存款(kuǎn)为(wèi)例(lì)，常年(nián)只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何(hé)理(lǐ)解此次下(xià)调通知(zhī)和(hé)协定存款利(lì)率？

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲在近期公开(kāi)讲话中提到，从过(guò)去二十年的数据看(kàn)，我国实(shí)际利率(lǜ)总体保持(chí)在略低(dī)于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与(yǔ)潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹(pǐ)配。在(zài)经济复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　目(mù)前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席经济(jì)学家(jiā)李湛梳理了(le)这一市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制，随(suí)后，国有大行同(tóng)年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前(qián)4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均(jūn)是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行(xíng)息差(chà)压力(lì)的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队(duì)也倾向于(yú)认为，本次调整(zhěng)更多仍是延(yán)续去年9月这一轮存(cún)款利率下(xià)调，并且完成存款利率调整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集(jí)中在(zài)活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率，保证存款利(lì)率中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方下(xià)调的有效性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国有银行(xíng)一季(jì)度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，当(dāng)下调利率(lǜ)有助于(yú)降低银行负债(zhài)成本，推动银行投(tóu)放(fàng)信贷的积极性。”民生(shēng)证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场化改(gǎi)革及(jí)银行(xíng)净息差压力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场(chǎng)研究员还关注(zhù)到的是国(guó)内存款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国内经济受多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预防(fáng)性(xìng)储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银(yín)行根(gēn)据市场供需变化，综合指数经(jīng)营(yíng)情况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时机方面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会(huì)议强(qiáng)调，要(yào)有效防(fáng)范化解(jiě)重点领域(yù)风(fēng)险，统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作。一锤定音之下，本次(cì)调降(jiàng)利率也被认为维(wéi)护(hù)金融稳定(dìng)的一(yī)大举措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体现在(zài)哪些方(fāng)面(miàn)？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释(shì)放(fàng)了两(liǎng)大信号，一是减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降价叠(dié)加资(zī)产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力；二是减少企业及(jí)居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资(zī)、居(jū)民(mín)消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点是，调(diào)降协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)的利(lì)率上限(xiàn)，主要目的是规范银行业存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行(xíng)净利差(chà)空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银行盈利(lì)、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成本下降，也(yě)为(wèi)资产端的贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰(tài)君(jūn)安宏观首席分析师(shī)董琦也认为，存款利率调降，既有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本(běn)压力，又有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券(quàn)银行团队同样(yàng)提到，新规对于(yú)规范协(xié)定存款定价秩(zhì)序作用较(jiào)大，减少存款定价的无(wú)序竞争，合(hé)力压(yā)降银行(xíng)负债成(chéng)本。该团队预计，协定存款等(děng)规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看，新规将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的(de)影(yǐng)响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队表示，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财证券(quàn)首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家(jiā)陈雳则表示，在当前(qián)整(zhěng)个经济复苏的大背景下，进一步(bù)释放市场流动性、活(huó)跃消(xiāo)费(fèi)是一个重要的、阶(jiē)段性目标，存款降息调(diào)节，对促销(xiāo)费(fèi)无(wú)疑(yí)有一定的引导作用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银行存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度(dù)货币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持”。从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的(de)看法是(shì)，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方(fāng)观点提到(dào)，压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复(fù)内生(shēng)动力依然不(bù)强(qiáng)，外需压力(lì)没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带来支(zhī)撑作(zuò)用，未来伴随(suí)经济修复，利率水平的调降还(hái)没(méi)有(yǒu)结束。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队的观点也不谋(móu)而合——长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金融(róng)市场研究员认为，需要看到的(de)是(shì)，目前经济(jì)处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢(huī)复(fù)仍(réng)需要(yào)适度货币环境(jìng)支持，同时(shí)，国内经济(jì)复苏不平(píng)衡问题依(yī)然突(tū)出(chū)，要求货币(bì)政策(cè)支(zhī)持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基调，在保持信贷(dài)总量适度(dù)增长，市(shì)场流动(dòng)性合理充(chōng)裕情(qíng)况下，更加倚重结构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重点(diǎn)新兴领域支(zhī)持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限将(jiāng)迎调整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点担心，降息一方(fāng)面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但(dàn)另一(yī)方面老百姓(xìng)、企业(yè)手里的存款收益(yì)缩水(shuǐ)了。在评(píng)价双方博弈观(guān)点(diǎn)之前(qián)，不妨先厘清通知存款及(jí)协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定存款介于定活期存款(kuǎn)之间，利(lì)率(lǜ)高(gāo)于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵(líng)活，两者的共同(tóng)优点是，在保持资金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活(huó)期(qī)存款的一种，主(zhǔ)要(yào)有1天和7天(tiān)两个(gè)期限，支(zhī)取时需提前1天或7天(tiān)通(tōng)知银行，即(jí)可(kě)按实际存(cún)期及支取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次利率计付(fù)利息，个人和企业均可以(yǐ)办(bàn)理(lǐ)。当前1天和(hé)7天期通(tōng)知存款的基准利率分别(bié)为0.8中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方0％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单(dān)位在银(yín)行开立(lì)一(yī)个具有(yǒu)结算和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能的协定存(cún)款账户，并(bìng)约定基本存(cún)款额度(dù)，由银(yín)行将协定存款账户中超过(guò)该额度(dù)的部分按协定(dìng)存款利率单(dān)独计(jì)息(xī)的一种存款方式(shì)。协(xié)定(dìng)存款性质介于活期和定期存款之间，只面向企业办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基(jī)准利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公(gōng)业务(wù)，通(tōng)知(zhī)存款既有对(duì)公业务，也有个人业务(wù)，但都有一定的(de)存款门槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看(kàn)，协(xié)定存款和通知存款基本上(shàng)以对公活期存款为主，对一(yī)般(bān)老百姓的影响(xiǎng)不(bù)大。对于(yú)企业来说，会有一定(dìng)的(de)利息损失，但若存贷款利率都能(néng)有(yǒu)所下调(diào)，也有助于刺激(jī)企业投(tóu)资并降低融资成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也(yě)注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存(cún)款减少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调(diào)降是否会刺(cì)激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这一传导过程并(bìng)非(fēi)一蹴而就，且(qiě)需要总量政(zhèng)策继续支撑。经济当前依然(rán)需(xū)要(yào)休养生息，特别是在前期服务(wù)业修(xiū)复后，与制造业产生循环(huán)，带动收(shōu)入预期改善，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的建议是(shì)，应(yīng)辩证(zhèng)看(kàn)待本次降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企业及居民(mín)形成(chéng)了一定规(guī)模(mó)的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降(jiàng)低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大(dà)投资(zī)、居民增加消费，促(cù)进经济(jì)复(fù)苏。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续的收(shōu)入(rù)信心(xīn)才会回升，进而形成储(chǔ)蓄转化(huà)为(wèi)投资、消(xiāo)费，再形(xíng)成增厚企(qǐ)业(yè)、居民收(shōu)入的良性循(xún)环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方