四大国有银(yín)行的集体降息惊(jīng)动(dòng)市(shì)场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今(jīn)年以(yǐ)来银(yín)行业(yè)已有三波存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多(duō)家中小银行人(rén)民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行（含(hán)农(nóng)村信用合作(zuò)联社）下调人民币存款利(lì)率，调(diào)降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子(zi)”都息(xī)息相(xiāng)关。那(nà)么，如(rú)何理解此次下调(diào)通知和协飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否(fǒu)等同于经(jīng)济增速(sù)放缓的信号(hào)？市场(chǎng)上(shàng)关于企业(yè)、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为，本次存款利率新规(guī)主(zhǔ)要基于三重考量。一(yī)是(shì)符合推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景；二是(shì)对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；三(sān)是促(cù)进投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，本次降息也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也(yě)需要看(kàn)到的是，本次调降中协定(dìng)存(cún)款更多是对公(gōng)业务(wù)，通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存款，都是针对(duì)特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券宏观团(tuán)队测算，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)在银(yín)行存款中占比不高，以四大行的单位(wèi)通知存款为例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行(xíng)团队(duì)的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行(xíng)长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年的数(shù)据(jù)看(kàn)，我国实际利率总体保持(chí)在(zài)略低于潜在经济增(zēng)速这(zhè)一“黄金法则”水平(píng)上，与潜(qián)在经济(jì)增长水平(píng)基本匹配。在经济(jì)复苏的关键时点(diǎn)上(shàng)，如何理(lǐ)解此(cǐ)次(cì)下调通知(zhī)和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提(tí)及的是，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制(zhì)发(fā)布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。随之(zhī)而来的是(shì)，此前(qián)4月(yuè)部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力的(de)必要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向于认为，本次调(diào)整(zhěng)更(gèng)多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，并且完(wán)成(chéng)存款利率调整的闭(bì)环，改善银行(xíng)利(lì)润空(kōng)间。存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和定期存款之间的存(cún)款的(de)利率调(diào)整，“当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下(xià)调的(de)有效性。此外(wài)，数据显(xiǎn)示(shì)，国(guó)有(yǒu)银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均(jūn)创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，当(dāng)下(xià)调(diào)利率有助于降低银行负债成(chéng)本，推动银(yín)行(xíng)投放信贷的积极性(xìng)。”民(mín)生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压(yā)力(lì)增(zēng)大(dà)外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研究员还关注(zhù)到的(de)是国内存款(kuǎn)市场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重(zhòng)因素冲(chōng)击，居民消费场景受制约，预(yù)防性(xìng)储蓄有所增加及风(fēng)险偏(piān)好下(xià)降等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据市(shì)场供需(xū)变化，综(zōng)合指数(shù)经营情况，灵活调节存款利率，只是不(bù)同银(yín)行在调整(zhěng)节奏、时(shí)机方面存在差(chà)异。

　　关注(zhù)二(èr)：本(běn)次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议强(qiáng)调，要有效防范(fàn)化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率(lǜ)也被认为(wèi)维护金融(róng)稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些方(fāng)面(miàn)？招商基金(jīn)李(lǐ)湛认为(wèi)，本次调降(jiàng)通知主要释放了(le)两大信(xìn)号，一是减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；二是减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的(de)短(duǎn)期存(cún)款意愿(yu飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗àn)、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒(héng)的(de)观(guān)点(diǎn)是，调降协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)，主要目的是(shì)规范银行业存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当(dāng)前银行净(jìng)利差空间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补充(chōng)净资本、降低(dī)金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经(jīng)济融资成本进一步(bù)打开空间。

飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗　　国(guó)泰君安宏观(guān)首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也认(rèn)为，存款(kuǎn)利率调降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力(lì)，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团队同(tóng)样提(tí)到，新规对于规(guī)范协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序作用较(jiào)大，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债成本(běn)。该团(tuán)队预计(jì)，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低(dī)银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下调有助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会利率水平(píng)，利好债券(quàn)；同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳(lì)则(zé)表示(shì)，在(zài)当(dāng)前整个经济复苏的大背景下，进一(yī)步释放市场流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是(shì)一个重要的、阶(jiē)段性目(mù)标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表(biǎo)明，当前货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上也(yě)强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息(xī)释放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。国(guó)泰君安董(dǒng)琦(qí)关注到，当前经(jīng)济修(xiū)复内生动力依然不强，外(wài)需压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济(jì)修复(fù)带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平(píng)的(de)调降还没(méi)有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券银行团队(duì)的观点也不谋(móu)而合——长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的(de)走向，上述大(dà)型银行金融市(shì)场(chǎng)研究员认为，需要看到(dào)的是(shì)，目前经济(jì)处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时(shí)，国(guó)内经济复苏不(bù)平(píng)衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支持精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重结构性工(gōng)具(jù)，加大实体经济(jì)薄弱环(huán)节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支持(chí)，提升政策精(jīng)准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和(hé)企业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观(guān)点担心(xīn)，降息一(yī)方面有利(lì)于刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银行经(jīng)营(yíng)压力，但另一方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业(yè)手里的存(cún)款(kuǎn)收益缩水了。在评价(jià)双方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个(gè)概(gài)念(niàn)的(de)定义。

　　通知和协定(dìng)存款介(jiè)于定活期存款之间，利率高于活期存款，但(dàn)比定期存款存(cún)取灵(líng)活，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高利息(xī)回(huí)报。其(qí)中：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支取时需提前1天(tiān)或7天通知银(yín)行，即(jí)可(kě)按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档次(cì)利率计付(fù)利息，个人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)基准(zhǔn)利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银行(xíng)开立(lì)一(yī)个具有结算(suàn)和协定存款双重功能的协定存款账户(hù)，并(bìng)约定基本(běn)存款额度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过该(gāi)额度的(de)部(bù)分按协定存款利(lì)率单独计(jì)息(xī)的一种(zhǒng)存款方式(shì)。协定存款(kuǎn)性质介于活期和(hé)定期存款之间(jiān)，只面向企(qǐ)业办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业务，通(tōng)知(zhī)存款既有对公业务，也有个人业务(wù)，但(dàn)都有(yǒu)一定的存(cún)款门(mén)槛。基(jī)于(yú)此(cǐ)，粤开证券首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒提出的观点是，总体(tǐ)来(lái)看，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)基本上以对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影响不大。对于企业(yè)来(lái)说，会有一(yī)定(dìng)的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利(lì)率都能有(yǒu)所下调，也有(yǒu)助于刺激(jī)企业(yè)投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新数(shù)据显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金(jīn)融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而(ér)就(jiù)，且需要总(zǒng)量(liàng)政策继续支撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特别(bié)是在前期服务业(yè)修复后(hòu)，与制造业产生循环(huán)，带动收(shōu)入(rù)预期改善(shàn)，最(zuì)终才会带动居民(mín)与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的建议是，应辩(biàn)证(zhèng)看待(dài)本(běn)次降息。疫情以来，企业(yè)及居民形成了(le)一定规模(mó)的超额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降(jiàng)低企(qǐ)业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导企业加(jiā)大投资(zī)、居民增加消费(fèi)，促进经济复(fù)苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对(duì)后续的收入信心(xīn)才会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投资(zī)、消费(fèi)，再形(xíng)成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示。

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