北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务继续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非(fēi足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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