尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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