公募基金交易结(jié)算(suàn)模式再(zài)现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人(rén)结算模式和券商结算模式(shì)之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金(jīn)行业悄然(rán)流行(xíng)。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者了解(jiě)，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一年持有期(qī)混合(hé)是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基(jī)金(jīn)由博道基金、广发证券、兴业(yè)银(yín)行三方合作推出(chū)。目前(qián)正(zhèng)在发行的易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将(jiāng)由(yóu)易方(fāng)达与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”的(de)推出也吸引了行业各方目光(guāng)，据业内人士透露，除(chú)了广(guǎng)发证券有落(luò)地的基金产品(pǐn)之外，其他券商、基(jī)金公司也(yě)在(zài)关(guān)注研究这(zhè)一新的模(mó)式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看(kàn)来，目前基金结算模式迎来新时代。券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)三类模(mó)式各有(yǒu)优劣，基金管理人可以根据不(bù)同情况，选择(zé)不(bù)同的结算模式，最大限度的(de)调(diào)动各(gè)方资源，为持(chí)有人提供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托管人结算模式是最早(zǎo)出(chū)现也是最为成(chéng)熟的基金结算模式。到了2017年，券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模(mó)式启动试点(diǎn)，成为基金公司撬动券商(shāng)资源的(de)有力抓手，之后由试(shì)点(diǎn)转(zhuǎn)常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今(jīn)，新的(de)交易结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业(yè)各方探索(suǒ)中落(luò)地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的(de)博道(dào)盛兴一年(nián)持有期混合是(shì)首只采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基金。而目(mù)前正在发行的易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上述两(liǎng)只(zhǐ)基金分别由博道、易方达两家基金公司与(yǔ)广发(fā)证(zhèng)券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中(zhōng)，广发(fā)证券是率先有落地(dì)基金产品的券(quàn)商，据了解，其他券(quàn)商也在(zài)积极研究这(zhè)一新的业务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据博(bó)道基(jī)金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式(shì)”是指，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司进行(xíng)交易(yì)申报，由托管银行进(jìn)行(xíng)结算，在这种模(mó)式下(xià)，资金(jīn)存(cún)放在托(tuō)管银行的托管(guǎn)账户，无须银证转账到证券(quàn)公司。这(zhè)也成为类QFII模(mó)式的与一般券结模式的最大不同点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式中产品资(zī)金集(jí)中存放在托管(guǎn)银行，在券商(shāng)开立的(de)资金账户无需实际上的银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)存入资(zī)金，每个交易日基(jī)金公司采(cǎi)用申报交(jiāo)易额(é)度，使用虚头寸资金的(de)方式进(jìn)行场内交(jiāo)易，券商(shāng)根据(jù)已申报的交易(yì)额度每日滚(gǔn)动计算产品资金账户(hù)虚头寸资金余额，以(yǐ)实现对产品场内交易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易通过经纪(jì)券商完成(chéng)，仍(réng)然(rán)保留了原(yuán)先券商交(jiāo)易(yì)结算模(mó)式的交易前端控制(zhì)、验资验券的优点(diǎn)，同时资金结算由托管行完(wán)成，解决(jué)了部(bù)分托管(guǎn)行比较关注的托(tuō)管资(zī)金归属保管(guǎn)问题，一定程(chéng)度上调(diào)动了托管行的(de)积极性。

　　在博(bó)时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟看(kàn)来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金(jīn)与证券公(gōng)司结算模式的选(xuǎn)择，更好地(dì)满足各方差(chà)异化的需求，也印证了(le)券商财富管(guǎn)理转型已(yǐ)经进入更加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算模式备选可(kě)以有助于(yú)降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募基金、券商(shāng)渠道、基金投资人共(gòng)赢(yíng)发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是对(duì)于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可以(yǐ)保(bǎo)证(zhèng)较好运营效率(lǜ)带来的优(yōu)质交易(yì)体验的同时，兼顾券商(shāng)与基金公司的商(shāng)业利益(yì)深度捆绑。随着“买(mǎi)方投(tóu)顾业务，产品工(gōng)具(jù)化(huà)配置”的(de)趋势逐(zhú)渐形成，该模式将进一步促进，金融机(jī)构为广大投(tóu)资人提供更多的交易(yì)工(gōng)具选(xuǎn)择。”他(tā)进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式突破了现行客户交易结算资金的三方存(cún)管框架，谈及这类模式(shì)的创新点，平安(ān)基金总结为(wèi)三大方(fāng)面：“一是(shì)虚(xū)头寸(cùn)：实现虚(xū)头(tóu)寸指令对接，资金无需三方存管；二(èr)是交易交收分离：证(zhèng)券公司对产品场内(nèi)交易进行前(qián)端验资验券；三是日终资(zī)金对账：实现证(zhèng)券公司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端验(yàn)资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作(zuò)为(wèi)一种新的交易结算(suàn)模式，投(tóu)资者对类QFII结(jié)算模式(shì)还是比(bǐ)较陌生(shēng)。相比(bǐ)过往的结算模式(shì)，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投(tóu)资者关(guān)注的(de)问题(tí)。

　　博(bó)道基(jī)金站在ETF的角度分析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和(hé)日常申购赎回都通过券(quàn)商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业务(wù)也是通过券商完成(chéng)，可以全(quán)方位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公(gōng)司对产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券(quàn)，可有效防控异(yì)常(cháng)交易和超买风(fēng)险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传(chuán)统(tǒng)托管银行结算模(mó)式，有两方面好处(chù)：一是，加强了交易前端验资验(yàn)券功能(néng)，优化交易监控和头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理；二(èr)是(shì)，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式的(de)创新，类似(shì)与券商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于券商代买(mǎi)市占(zhàn)率的(de)提升。博时(shí)基(jī)金券(quàn)商(shāng)业(yè)务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)谈(tán)了自己的(de)看法。

　　他进一步分析称，“相较(jiào)券商结算模式，公募类QFII结算模式，也(yě)有两方面好处：一是，无需银证转账即可调整场内(nèi)外(wài)资金分布，效(xiào)率有所提升；二(èr)是，简化了开户环(huán)节，免(miǎn)去了三方存(cún)管(guǎn)登记确认。”

　　此(cǐ)外，还(hái)有基金人士(shì)认为，对于基金管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模(mó)式，可以兼顾资金使用效率与风险控制两方(fāng)面(miàn)的(de)需求，相？过往的结(jié)算模(mó)式体现出了？定优势。相比券商结算模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式下无(wú)需银证转账(zhàng)即可调整场(chǎng)内外资(zī)金分布，效(xiào)率有所提升，同(tóng)时也简化了开(kāi)户(hù)环节，免去了三(sān)？存管(guǎn)登记确认；而(ér)相比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算模式(shì)下(xià)加强了(le)交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能，可优化交易监控(kòng)和(hé)头寸透支(zhī)风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模(mó)式下，产(chǎn)品资金不是(shì)集中(zhōng)于原(yuán)来的证(zhèng)券(quàn)公司资金账(zhàng)户，仍然存放在托(tuō)管行账(zhàng)户(hù)，实现的方式是需要将申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思托管行和券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托(tuō)管行(xíng)和券商打通，免(miǎn)去银证(zhèng)转账的步(bù)骤(zhòu)，解决了普通券(quàn)结模式下资金分散管理，资金划拨时(shí)间受银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账时间(jiān)范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期(qī)费用支付、新股新债缴款与银行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算模(mó)式(shì)，一定(dìng)量减少了(le)证券资金(jīn)账户开户与银证(zhèng)关联挂钩(gōu)环(huán)节工作；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职责所在(zài)，以及完(wán)善业(yè)务风险管(guǎn)理。通过交易交(jiāo)收(shōu)分(fēn)离，证券公司前端验资验券可有效防控异常(cháng)交易和超买(mǎi)风险，托管(guǎn)人负责交收；日(rì)终(zhōng)资金对账(zhàng)实(shí)现证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系统(tǒng)对(duì)接对账，可防范资金结算风险。

　　平(píng)安(ān)基金同时也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式的几点(diǎn)不足之(zhī)处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式(shì)，该模式与托管人结算(suàn)模式一致，对投资(zī)组合而言需按月计算缴纳最低结算备付金与保证机制；另一(yī)方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理人(rén)、托管人与券商三(sān)方需每日确立场(chǎng)内/外(wài)资金分配比例。取决于投资组(zǔ)合交易(yì)特征，将增加日(rì)常(cháng)投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引(yǐn)头部基金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行(xíng)三方共赢

　　从业(yè)内(nèi)观察(chá)看，不少基金(jīn)公司对类QFII结算模式(shì)的关注(zhù)度较(jiào)高，也在筹备或(huò)启动(dòng)相(xiāng)应的合作(zuò)。不过，参与这类业务还涉及系统改造(zào)，以及(jí)固收(shōu)、QDII等(děng)复(fù)杂型公(gōng)募(mù)产品的限制仍有待解决等问题，初期或更(gèng)多是(shì)头部基金公司参与。

　　“近期也在公司内部(bù)对(duì)这(zhè)一业(yè)务(wù)进行(xíng)了探讨，业务操(cāo)作上的(de)障碍并不大(dà)。”一家基(jī)金公司人士(shì)表示(shì)，这类业务具备一(yī)定吸引力，相比较托(tuō)管行结算模式和(hé)券商结算(suàn)模式，这一(yī)模式可以(yǐ)同时激发银行、券(quàn)商双方的销售力度，同(tóng)时在(zài)此类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参(cān)与(yǔ)，存在明显的(de)先发优势。

　　博时(shí)券(quàn)商业务部副(fù)总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算(suàn)模式仍处(chù)于(yú)发(fā)展(zhǎn)初(chū)期(qī)，该(gāi)模式特点鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品(pǐn)的(de)限(xiàn)制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结算模式仍不具备条件。展望未来，预(yù)计相关(guān)金(jīn)融机(jī)构对该模(mó)式(shì)会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安(ān)基(jī)金相关(guān)人士更有信(xìn)心，认为这是一个基金(jīn)、券商(shāng)、银行三方共赢(yíng)的模式，有望成为新的行业发展趋(qū)势。对管理人(rén)而言，类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式较传统(tǒng)券(quàn)结(jié)模式、托(tuō)管(guǎn)人结算模式均有比较(jiào)优势；对托管人而言，产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金全额(é)留存在托(tuō)管账户(hù)，无(wú)需银证转账；对证券公司提(tí)高服务机构(gòu)客户的能力，也(yě)加强(qiáng)了公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模(mó)式(shì)，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其是(shì)托管行和券商。博道基金就(jiù)表示，对(duì)基(jī)金公司(sī)来说，总体保留沿用券商结算模式下(xià)的场内交(jiāo)易前(qián)端验资(zī)验券相关流程和业(yè)务系统，个别如清(qīng)算模(mó)块涉及一些(xiē)小改动。但券(quàn)商和托(tuō)管行(xíng)的系(xì)统改(gǎi)动较(jiào)大，如在系统(tǒng)直连、账户(hù)管(guǎn)理、场内(nèi)清算、场外清(qīn申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思g)算等多个环节需要(yào)进行升级改造。

　　目前已经实现的(de)模式来(lái)看，主要是(shì)广(guǎng)发证券、兴业银行、基金(jīn)公司三(sān)方参与。而记者从业内(nèi)了解到，也有一些银行、券商对此也抱有积极态度(dù)，愿意布局(jú)此类(lèi)业(yè)务。

　　从(cóng)单一模式走向三类模式

　　基(jī)金(jīn)行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了重要变(biàn)化(huà)，从单一(yī)模式(shì)走向(xiàng)券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三(sān)类模式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采取(qǔ)的就(jiù)是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍(réng)然是目(mù)前公募基金结算的主流模(mó)式。这一模(mó)式(shì)是，基金管理人租用(yòng)券商的交易席位直(zhí)连报盘(pán)交易所，托管人作(zuò)为(wèi)特(tè)殊结算参与人与中(zhōng)国结算(suàn)进(jìn)申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思行资(zī)金和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式(shì)在2017年(nián)启动试点(diǎn)，并(bìng)于2019年(nián)初由试点(diǎn)转常规(guī)，至今(jīn)已历时5年有(yǒu)余。随着运作机制渐稳(wěn)、结算效率改善及券商(shāng)财(cái)富管理业务高速发展，券结模(mó)式(shì)自(zì)2021年迎来爆(bào)发(fā)，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共(gòng)有(yǒu)144只新成立基金采用了(le)券结(jié)模式。根(gēn)据中(zhōng)金公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金(jīn)数量与(yǔ)规模分别为(wèi)616只和5709亿(yì)元，占据(jù)全(quán)部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金(jīn)2022年开启类QFII交易结算(suàn)模(mó)式，基金结算模式也(yě)正式进(jìn)入了(le)新时代(dài)。

　　博(bó)道基金相关人士就(jiù)表(biǎo)示，券商结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每种结算(suàn)模式各(gè)有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的(de)结(jié)算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资(zī)源，为持有人提供更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新(xīn)发(fā)展，伴随(suí)着权(quán)益(yì)市场行情修复及券商财富管理业(yè)务高速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的指数型基金等产品类(lèi)型上，券结模式将有较大(dà)发展空间。”上述平安基(jī)金相(xiāng)关人士表(biǎo)示。

　　不少(shǎo)人士也看(kàn)好券结模式(shì)的发展。据一位业内人士表示(shì)，现阶(jiē)段券商结算模式在中小基金公司中(zhōng)更加普遍(biàn)。中小基金(jīn)相对来说(shuō)获得银行(xíng)渠道的营销支持难度较大，券结模式能有效推动券商和基(jī)金公司的合作关(guān)系，有助于中小基金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券(quàn)结模式(shì)保(bǎo)有(yǒu)量会更稳定一(yī)些，对于托(tuō)管行有一(yī)个(gè)制(zhì)衡的(de)作(zuò)用(yòng)。以前是小公(gōng)司为主，现(xiàn)在也有(yǒu)一些大公司陆续开(kāi)始试水，以(yǐ)后会是(shì)一(yī)个趋势。

　　博时基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券商结(jié)算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代：发展的边际(jì)制约因素，也从“投(tóu)入(rù)成本(běn)较大、技(jì)术系统(tǒng)探(tàn)索(suǒ)较困难”转变(biàn)为“产品策略与(yǔ)市场环境及需求(qiú)的(de)匹配度、业绩表现与客户体验的(de)舒适度、销售服务与渠道(dào)陪伴的契(qì)合度”。券商结算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道的(de)中长(zhǎng)期(qī)利益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞争(zhēng)格局会(huì)发(fā)生分化，回(huí)归“买方(fāng)投顾陪(péi)伴模式(shì)”的服务本质，”持续提供(gōng)“好产(chǎn)品、好(hǎo)服(fú)务”的(de)基(jī)金公司和证券公司会受益于这一发(fā)展变(biàn)化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思