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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月减少aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(éraj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么)在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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