射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期(粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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