5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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