金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家(jiā)致力提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六福的广告(gào)投放(fàng)量都是(shì)全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾，大中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)6中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗00万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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