尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产是最佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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