5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药(yào)、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续处于(yú)低位水(shuǐ)平(píng)，具(jù)有(yǒu)较(jiào)大吸引(yǐn)力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度(dù)的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药(yào)除外(wài)）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医(yī)药板块(kuài)中具有较好成长能力(lì)的(de)低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的增(zēng)量大部分(fēn)都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医(yī)疗行业(yè)，增长速(sù)度并(bìng)不快(kuài)。首先(xiān)，结(jié)构(gòu)性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的(de)年(nián)化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求(qiú)的(de)新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是最(zuì)具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出(chū)，在接下(xià)来的(de)工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器(qì)械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可(kě)发现与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息(xī)设备(bèi)和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势(shì)加速进入医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策支持(chí)的持续(xù)加(jiā)强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的(de)机(jī)会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光(guāng)。这些企(qǐ)业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较强的研发(fā)能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子