北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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