原本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业(yè)却(què)又一(yī)次(cì)集体刷高(gāo)了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白(bái)酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕(bì)，整体来(lái)看，稳健增长依然是白酒行业(yè)主旋(xuán)律。20家(jiā)上市白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体(tǐ)来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业(yè)营收(shōu)净利再创新(xīn)高，14家白(bái)酒上市企(qǐ)业(yè)营收取(qǔ)得了(le)两位数增长。在打响疫情(qíng)后首个春节动销战后，今年一季度(dù)白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，过去三年，外部环(huán)境对白酒造(zào)成(chéng)了不(bù)可(kě)忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部酒(jiǔ)企的(de)抗压能(néng)力足够强大(dà)，经营(yíng)稳定，且引导行业结构(gòu)性增长。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企持续向前(qián)，非名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去(qù)库存，谁(shuí)快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据(jù)中国酒业协会(huì)公布的数(shù)据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增长(zhǎng)的(de)表(biǎo)现之一是(shì)优势品牌正(zhèng)在持(chí)续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续多年(nián)下降，行(xíng)业集中度不断提升，存量(liàng)竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒行业内(左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全nèi)部(bù)强者恒强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景下，头部酒(jiǔ)企成为产业(yè)经济增长的主要动(dòng)力。年(nián)报显示，头部名酒企业基本保持了两位数增(zēng)长，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收3563.45亿元(yuán)，营收榜(bǎng)前六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净(jìng)利润也在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿(yì)元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食品(pǐn)产业分析师(shī)朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒(jiǔ)保持了良(liáng)性的增长，疫情放开后消费场景的多元(yuán)化(huà)，对于(yú)中国白酒的复兴是(shì)一(yī)个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个(gè)特(tè)征是，在过去取得了(le)稳定(dìng)增长和快速发(fā)展(zhǎn)的企业，基本形成了中高端驱动增长的发展模式，这在(zài)年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井(jǐng)贡、迎驾、舍得(dé)等，产(chǎn)品上除高端一如既往(wǎng)强势(shì)以外，其中高端产(chǎn)品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长(zhǎng)。头部品(pǐn)牌产品线(xiàn)全(quán)价格带(dài)布(bù)局(jú)，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产(chǎn)品(pǐn)结构优化。

　　也(yě)正(zhèng)是因为产(chǎn)品(pǐn)结构优化的需要，白酒技改扩(kuò)产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市企业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企业为持(chí)续(xù)保持结构性(xìng)增(zēng)长做准备。

　　知(zhī)名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应’下(xià)，头(tóu)部酒企(qǐ)会持续走强，并且利用自身(shēn)的品牌与品质(zhì)优势(shì)，进一步挤压非(fēi)名酒市场，而(ér)基于(yú)品类和(hé)产品的名酒格(gé)局(jú)很快形成，中国酒业(yè)进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收(shōu)入累计增长5％，利(lì)润累计(jì)增(zēng)长(zhǎng)了(le)71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上市企业财报(bào)发现(xiàn)，除(chú)头(tóu)部(bù)酒企强者恒强外，二三线品牌正在(zài)加速分(fēn)化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅有3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个(gè)数(shù)据浮动为2家，分(fēn)别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进(jìn)一步变成7家，在前一(yī)年的6家基础(chǔ)上(shàng)新增了(le)一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子(zi)窖四(sì)家企业规模来到50-80亿元(yuán)之(zhī)间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块(kuài)的二级梯(tī)队，都是在(zài)各自省(shěng)内有一定话(huà)语权、有较大市场规模、省(shěng)外(wài)市场开拓良(liáng)好(hǎo)的(de)代(dài)表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏(fú)的竞争，也推(tuī)动(dòng)了二(èr)级梯队(duì)的分(fēn)化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧(jù)，要么像(xiàng)古井贡(gòng)酒(jiǔ)那样完成产品升(shēng)级和(hé)全(quán)国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利、经营性(xìng)现金流的下降，录得亏(kuī)损(sǔn)。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举例而(ér)言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利(lì)润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同期基(jī)数(shù)较(jiào)高，以(yǐ)及公司主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压下，其业(yè)务体量(liàng)和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种子(zi)在年报中(zhōng)归咎(jiù)于品牌(pái)、营销、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍(réng)是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中(zhōng)，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期(qī)相比增长(zhǎng)，金(jīn)种子、洋河(hé)、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率有所下(xià)降。

　　毛利(lì)率高，印证了(le)白酒超强(qiáng)的盈利能(néng)力，但透过年报(bào)，白酒(jiǔ)的高库存更(gèng)加值得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本(běn)都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦(yì)能一(yī)定程(chéng)度上反映(yìng)当前(qián)渠(qú)道的(de)情况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合(hé)同负债整体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的(de)合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)超五成。截至今(jīn)年一季度末，总(zǒng)体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常(cháng)优秀。但(dàn)是我们发现整个(gè)市(shì)场(chǎng)除了(le)茅台供不(bù)应求(qiú)以外，其他产品都存(cún)在(zài)价格倒挂现象，这说明除茅台以(yǐ)外(wài)社会库存(cún)很大(dà)，对白酒(jiǔ)发展来说(shuō)存在隐忧。”但(dàn)他也表示(shì)，“预计今(jīn)年(nián)下半年中秋节后有望成为酒业重(zhòng)回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他认(rèn)为，随着国家经济面的恢复以及(jí)社(shè)会活动(dòng)的复苏，会加(jiā)速(sù)去库存，特(tè)别(bié)是名酒库存会得(dé)到(dào)很大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍然会(huì)面(miàn)临不(bù)小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平(píng)台回答(dá)投资者关于库(kù)存左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全的问题时就谈(tán)到(dào)，五粮液产品渠(qú)道库存量(liàng)不到(dào)一个月，属(shǔ)于(yú)正(zhèng)常水平。

　　事(shì)实上(shàng)，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其(qí)在(zài)过去三年，受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)线下消费场景大减，终(zhōng)端(duān)动销放缓，造(zào)成(chéng)了社会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在(zài)不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争的事实(shí)，未来仍(réng)然(rán)是(shì)趋势之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯(guàn)的(de)变化，即使(shǐ)是(shì)疫情(qíng)后(hòu)消费场景大(dà)规模恢复(fù)的(de)前(qián)提(tí)下，白(bái)酒去库存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力(lì)，其中最关键的(de)是，亟(jí)需库(kù)存(cún)消化能力强劲的新(xīn)渠道。可以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中(zhōng)销售费用一栏的数(shù)字(zì)在逐年递增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁(shuí)的库存消化(huà)得快(kuài)，谁的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全