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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的(de)境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(ch叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》éng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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