随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数(shù)基金增持(chí)前三(sān)“花(huā)落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银(yín)定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风(fēng)格基(jī)金秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格(gé)的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超(ch秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些āo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数(shù)字经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节(jié)日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开科技(jì)板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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