财(cái)联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述(shù)决(jué)议。值得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说(shuō)，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēn函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀g)“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常(cháng)等(děng)于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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