金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿(yì)港元(yuán)，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时(shí)富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位)公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以待。

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