大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年地肖指哪几个生肖？(nián)以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总地肖指哪几个生肖？统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期(qī)与复(fù)苏链中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后(hòu)释放(fàng)的信号(hào)

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的(de)数字(zì)经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能(néng)主要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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