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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不(bù)同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(j强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题ǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题p>

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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