尽管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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