当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的(de)授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带(dài)来的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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