金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现(xiàn)资本(běn)上市(shì)的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了(le)OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教(j巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思iào)练和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿(yì)元人(rén)民币财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳(láo)动(dòng)人口从农(nóng)村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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