5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对(duì)于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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