如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色p>

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(chē)行业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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