美(měi)国债(zhài)务上限危(wēi)机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众议(yì)院通(tōng)过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算(suàn)的法案，隔(gé)日参议(yì)院通过(guò)，根(gēn)据法案政府开支将受到上限制(zhì)约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免(miǎn)发生债务违约(yuē)。根据(jù)美国(guó)国会预算办公室数据，目(mù)前美国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产(chǎn)总值(zhí)比例(lì)已超过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国(guó)已(yǐ)103次调整债务上限，尽管(guǎn)未曾(céng)出现过实质性(xìng)债务违约，但债务(wù)上限危机仍可(kě)从(cóng)市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球(qiú)金融、实物资(zī)产。

　　多(duō)位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目(mù)前美国债务上(shàng)限(xiàn)情景下，中长期看美(měi)债(zhài)上限违约风(fēng)险难以忽(hū)视，亚(yà)洲等新兴市场股票表现(xiàn)将(jiāng)更具韧性(xìng)，而(ér)市(shì)场(chǎng)关注的重点也(yě)将重新回(huí)到美联储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上限触及(jí)后均得到了上(shàng)调或暂停，只是经历的时(shí)间长短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数自(zì)高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指数最大(dà)下(xià)调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差，日经225指数(shù)创1990年以来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记(jì)者表示(shì)，尽管美(měi)国彻底(dǐ)违(wéi)约的可(kě)能性(xìng)非常低(dī)，但此前(qián)因为市场担忧(yōu)发生(shēng)发生(shēng)违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲(zhōu)市场表(biǎo)现相(xiāng)对于美国和发达市场更(gèng)具(jù)韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引(yǐn)力(lì)的相对估值，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰国和韩国(guó)。

　　具(jù)体就中国市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认(rè随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么n)为(wèi)，盈利才(cái)是关键催化剂。中国今年首季盈利增(zēng)长较(jiào)去年第四(sì)季(jì)有(yǒu)所(suǒ)改善(shàn)，有助提振(zhèn)对(duì)中国资产的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其他地(dì)区（日本除外）相(xiāng)比，中国(guó)股市的估值(zhí)似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球(qiú)市场(chǎng)策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债(zhài)务协议的顺利(lì)通过(guò)消除(chú)了美(měi)国(guó)乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂(zàn)提振市场情绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴(wú)照(zhào)银对记(jì)者称，因投(tóu)资者(zhě)对两党达成(chéng)一(yī)致有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市(shì)场并没(méi)有对美(měi)国债务上限问题(tí)过(guò)度反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期(qī)看美债上限违(wéi)约风(fēng)险难以忽视

　　目(mù)前来看，主流(liú)大类资产对于美(měi)债危机的叙事(shì)反应都较为平淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际(jì)证券资(zī)产(chǎn)管理(lǐ)部总经(jīng)理兼投(tóu)资总监(jiān)肖(xiào)令(lìng)君对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，从中长期的资产(chǎn)配置(zhì)角度出发，诸如美债上限(xiàn)等类似的尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行(xíng)风险(xiǎn)，主要考虑两点：一是多元化低(dī)相(xiāng)关性资产配置、二是支付保险费的另类策(cè)略(lüè)，为组(zǔ)合提供下行保(bǎo)护(hù)。回(huí)顾美债上(shàng)限危机历史(shǐ)，看到避险(xiǎn)资(zī)产如(rú)美(měi)元(yuán)、美(měi)债、黄金随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么在通(tōng)常较风险(xiǎn)资产呈(chéng)现(xiàn)明(míng)显的超(chāo)额收(shōu)益，因此组合配置中保(bǎo)有一定比例的(de)避险资产有(yǒu)助对(duì)冲(chōng)投(tóu)资组合波动(dòng)。”肖令君(jūn)进一步(bù)阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季度展(zhǎn)望(wàng)中也提到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金(jīn)价将有支(zhī)撑(chēng)，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利率短(duǎn)期内仍会高位震荡，通(tōng)胀(zhàng)不确定(dìng)性仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极端危机环(huán)境下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无差(chà)别抛售一切资产增持现(xiàn)金(jīn)，传统避险资产随(suí)同风险资产(chǎn)一起下跌，因此以期权(quán)保(bǎo)护组合下(xià)行风险是另一种方式。美债违(wéi)约(yuē)并(bìng)非我们的基准假设(shè)，如(rú)果出现此类(lèi)尾部风险(xiǎn)，做多波动(dòng)率、以(yǐ)及做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信用市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是做空美国高评(píng)级银行(xíng)（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄(huáng)俊则对记者表示，美债上限(xiàn)的提(tí)升，将促进美联储(chǔ)停(tíng)止紧缩货币(bì)政策，对(duì)美股也是(shì)一(yī)大利好。他还认为(wèi)，美国政府的财政支出得(dé)到了保(bǎo)证，在两年内可以继(jì)续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大(dà)股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐(lè)观(guān)。可见随着美债上(shàng)限(xiàn)谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有望进一(yī)步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再(zài)次回(huí)到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国(guó)参议院已经投票通过债务上(shàng)限法案，市场关注(zhù)焦点再度(dù)回到美国(guó)未来的(de)财政政策和货(huò)币政策(cè)上(shàng)。肖令君认为，如果未出现黑天鹅(é)事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联(lián)储(chǔ)可能会持续关注就业(yè)数(shù)据和工商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再(zài)开(kāi)启降息(xī)，年内降息的乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看(kàn)，美国(guó)经济韧性好于预期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联(lián)储(chǔ)还会(huì)继续加息的可能，但(dàn)加息周期已接近尾(wěi)声(shēng)，利(lì)率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此预计加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协议通(tōng)过后，美国财(cái)政部(bù)预计将可于未来(lái)7个月发行(xíng)逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流动(dòng)性收紧，这或将产生(shēng)显(xiǎn)著的(de)吸(xī)力(lì)作(zuò)用。债券收(shōu)益率或(huò)将随着(zhe)资本流出经(jīng)济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则称(chēng)，接下来美(měi)国财政(zhèng)部的(de)工作重点(diǎn)是(shì)如何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩(suō)表周期，接下(xià)来是(shì)否要调整货币(bì)政策(cè)停止缩(suō)表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美(měi)国(guó)国内普(pǔ)通家庭(tíng)可能(néng)成(chéng)为购买美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是(shì)否要调(diào)整(zhěng)货币政策停止缩表抛售(shòu)美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会(huì)给(gěi)美债市场造成极大抛压。他总结道(dào)，美债的重新发行，有(yǒu)可能促使(shǐ)美(měi)联(lián)储美联储停(tíng)止加息(xī)和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未来还(hái)会加息的(de)措辞(cí)，需要关注6月利率(lǜ)决议(yì)中美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么