金融(róng)界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.249是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数1亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南(nán)知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民(mín)币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真(zhēn)正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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