金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实(shí)现资本(běn)上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正式(shì)开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗米卢誉为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出(chū)“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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