财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对(d高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱uì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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