近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略(lüè)和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。<反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数/p>

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