财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下(中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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