北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来(lái)自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观(guān)点请关(guān)注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们(men)的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴(一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须(xū)落在(zài)他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可(kě)持续的(de)优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更(gèng)多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及他们的(de)建议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段(d一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次uàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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