财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的(de)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过(guò)去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短。考虑到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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